中国今晨公布10月份贸易顺据，海关数据显示，10月出口同比上升22.9％，基本符合市场预期，但低于上月的25.1％。进口同比上升25.3％，比上月增速高出1.2个百分点，但低于市场预期的28.3％。值得指出的是，尽管进出口增速基本符合市场预期，但中国的贸易顺差却再次超过200亿美元，从上月的169亿美元攀升至271亿美元，创下四个月来的新高，澳新银行的预测值也与实际值非常接近。

       高于市场预期的贸易顺差数据将不可避免地人民币汇率产生较大的压力，同时，由于贸易顺差不断上升，中国国内的流动性也将因此上升，这也将对国内已经较为严峻的通胀形势造成更加严重的负面影响。在未来的一段时间内，我们相信由于经济基本面表现良好，同时明天公布的通胀数据可能远超预期，中国官方将不断收紧货币政策，紧缩将成为未来一段时间宏观调控的主基调。

       本周末G20峰会将在韩国召开，人民币议题也可能成为会议讨论的热点之一。同时，由于经常项目管理也在会议的议程之中，中国巨额的经常项目盈余也将被聚焦。

       此外，值得指出的是，人民币即期汇率的波动率近期也出现了明显的上升，与2008年之前的单边向强侧波动的规律不同，近期人民币即期汇率的双向波动幅度也出现了明显的上升，这也引发了市场关于人民币的波动区间将被扩大的预期。我们认为，扩大人民币的双向波动区间有利于打破市场对人民币单边升值的预期，这也将在一定程度上能够控制热钱的流入。我们也维持人民币兑美元将再次升值2－2.5%的预测，至年底人民币兑美元将达到6.50的水平。